高管频出事，何药可以治

　　上市公司高管近期涉案事件的集中曝光，同当前反腐倡廉的有力进展和证券监管的更加严格及公检法机关的积极介入是密切相关的。一方面使人们明显感受到了2005年管理层对上市公司高管的违纪违法行为的充分重视以及净化证券市场的决心；另一方面传统的证券市场在相当长的时期内存在着法律缺位和执法效率低下、执法不严的情况，许多上市公司的弊病和矛盾被人为弱化，这些弊端和矛盾在调查和规范的过程中逐渐暴露出来，上市公司公司质量和治理结构危机已经累积了十几年时间，现在也逐渐进入了爆发期。那么，如何治疗高管频频出事呢？

　　全方位的监管

　　对于高管频频事发，与整个企业制度环境不无关系；同时，也与企业内部治理结构不完善、缺乏相应的问责机制等因素有关。其原因主要在于：一是体制原因如公司治理、内部控制等，其二就是公司高管个人的道德公信力问题。上市公司管理层在各种非正当利益驱使下，漠视法律与良心，屡屡失信于市场，失信于投资者。面对频频出事的高管，我们应加强监管，发挥监管机构的作用，最好做到事前控制。使公司权力分散，相互制约；独立董事监督经理层、防止内部人控制；使监事会真正成为监督和纠正董事、经理违法违规行为的机构；同时要发挥会计事务所、媒体等的作用，充分利用第三方的力量，对其进行全方位的监管。

　　合理的制度安排

　　从这些公司出事的原因来看，问题都出在公司的治理结构上：治理机制不健全、董事会虚置，在人治背景下，企业管理者过分集权、组织控制力不足等等。公司在治理过程中应该强化控股股东、权力相互制衡、董事及高管人员的民事赔偿责任，立法引入个人破产制度、证券民事赔偿机制和追究最终责任人无限责任制度，加重刑事处罚力度，在制度安排上有效防止公司控股股东和管理层等内部人恶意利用公司的有限责任性质，操纵公司财务、滥用公司资金、转移公司资产与收益、进行破产欺诈等不法行为。

增加违规成本

无论是造假还是挪用企业公款，都有损公益、有损投资者利益，但在国内，很多类似事件最后总是不了了之，造成其违规成本太低。正如上海证券交易所研究中心主任胡汝银所说，尽管现实中上市公司财务造假、虚假上市等现象比较普遍，但很少有董事因此而受到刑事处罚。即使有，量刑也很轻，难以对董事的违法行为形成威慑。同样是造假且有损公益、有损投资者利益，日本西武铁道老总因在股东比率上的记载隐瞒了实际控股股东的信息，不久前被东京证券交易所罚出了证券交易市场。近日香港财经事务局和香港证监会发表公开咨询文件，提议对《证券及期货条例》进行修改。如果法规得以修改，在公司年报中发布虚假会计信息的在港上市公司和企业的董事，将被施加直接民事处罚措施，如谴责和发布取消相关资格，甚至可能面临长达10年的监禁和最高达1000万港元的罚款。不信还有哪一个违规高管能受得了这样的严刑峻法？通过高的违规成本的约束，规范上市公司和高管的行为，体现了“公平、公正、公开”的原则，使其信息更公开化，更透明。

通过加强监管，化解旧的风险，同时为了防范和避免积聚新的风险；增加违规成本来约束高管的行为；合理的制度安排形成相互制衡的体制，培育诚信的市场环境，从而促成我国上市公司健康的成长。

作者简介：王唤明 安徽财经大学市场营销系讲师，兼职龙脉营销咨询公司营销总监。
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